脐带血保存为什么是个好生意?

作者Dr.2,珍立拍股份公司董事长     

       

判断一个项目是不是好生意,要看成本结构、现金流、可持续性和未来前景等方面。


目前在国家放开二胎政策下,虽然生育率下降,但是百姓越来越富裕。有越来越多的人希望保存孩子干细胞,以备将来可能用到,这种意识越来越高了。

一、生意是不是可持续


众多明星,包括富裕阶层都开始带头,也经过这么多年的宣传,开始逐步向普通民众扩散。现在,不管独生或非独生,孩子都非常宝贝,为了孩子多花几万块钱,没有任何问题。


相比老人和其他人群,孩子的钱是最好挣的,整个大家庭六个人,每对父母都可以为了孩子倾其所有。

二、成本结构

首先,这是个牌照类生意,有严格的准入门槛,避免充分竞争。


其次,脐带血保存的成本结构随着时间推移,成本节约的优势越来越明显,因为前面要支付初始营销成本和基建成本后,后面保存成本非常低。用整个冷库保存一份标本,当然是天价。如果一个冷库保存一百万份标本,成本提升则微乎其微。


因此,构建一个类似样本库的东西,保存成本有非常强大的规模效应,规模大让成本会几何级数下跌。

三、未来治疗方向


干细胞一定是未来治疗的突破方向之一,无论是未来干细胞移植、白血病、艾滋病、肝炎、自身免疫疾病、治疗实体瘤,若干年后肯定有突破性疗法。


目前PD1是用抗体做免疫治疗,这类免疫疗法从理论上到实体瘤效果一定会差很多。但是如果细胞治疗可行,将会打开非常大空间。


随着临床发展和技术扩展,Dr.2认为细胞免疫和干细胞治疗是未来临床治疗的两个重大方向,一定会有所突破。无论是美国、中国还是欧洲,只要不停探索,一定会研发出有价值的方法。


所以,一旦谁把握了底层的细胞库资源,谁就占据天王山地位。很可能以后为多家细胞治疗公司,用户服务,配型成功后再次收费,但是实际成本非常低。

四、持续现金流


脐带血保存这个生意通常一次性预收十年的保存费用,可能是1万到数万不等,根据地域不同价格有所变化。


所以根据财务准则,预收十年账面上应该是每年进行分摊确认收入,看起来今年收入只有几个亿,但是账上堆有二三十亿现金,相当于无息贷款,早晚能够确定收入。相当于钱是先给的,企业现金流非常充沛。


好比腾讯,用户需要预付游戏年卡、视频月费/年费,虚拟币,因此账上可能有上千亿现金堆着,只是后面要按年/月确认收入。

判断好生意先收钱还是后收钱区别非常大。因为企业有资本足够资本进行扩张、研发、并且风险小,收入比较牢固。


能够进行收入确认、大规模预收用户款的好生意是游戏类、有线电视费、高端白酒等等,这一类公司都有的这个同样的特点。


脐带血保存整体操作流程相对简单、标准化、可质控。业务可预收费、现金流充沛,而且未来可能有爆发性增长。


所以整个脐带血保存和细胞治疗是个好生意。目前国内只有一个标的,就是南京新百,不管现在估值高与低,这个业务长期来看非常好。


收购CO资产在目前的行业背景下不太容易高估,相当于美股退市后,A股重新上市,相对美股40亿人民币的市值,CO账上现金有五十个亿,资产负债率不高,一般有两到三倍的市值增长,无论行业地位还是资产质量远超中源协和,只要新百没有财务造假与资金挪用问题,脐带血保存应该是未来最好的生意之一。


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