巴菲特也看错的仿制药龙头TEVA面临破产，国内仿制药企也会盛极而衰！

作者Dr.2，珍立拍股份公司董事长     

       

第一轮“4+7”集采扩面正式在全国推广，一些老牌仿制药企业重磅产品因为报价过高而流标，中标仿制药品种价格出现“腰斩”，整体仿制药的股价连续数日下跌。


比照美股市场，其中排名第一的仿制药企TEVA（梯瓦制药）股价表现同样不佳，截止2019年10月10日，其总市值仅为75.42亿美元。而美股过去三年走了大牛市！公司现任CEO直言不讳，如果不大幅度裁人还变卖资产，公司会面临破产。



TEVA是以色列的仿制药龙头，是公认全球最大的仿制药生厂商，业务遍布全球，公司最辉煌的时候股价一度达到72美元，市值610亿美元。


不同寻常的是，2018年2月14日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司在四季度投资了TEVA公司，共计3.58亿美金左右；然而2018年以来TEVA的股价表现不佳，2019年大幅下跌，伯克希尔的这笔投资浮亏70%！股神巴菲特也照样惨败，并且他已经承认看错，并无长期持有打算！



仿制药企无论在国外，还是国内“4+7”集采扩面，其生存环境压力都越来越大，即使作为全球最大的仿制药厂，TEVA也逃不出仿制药行业的规律。


虽然吃药的人多，药品销售量大，市场占有率高，但是竞争也越来越激烈，最重要的是没有定价权！


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规模主导不占优势



国内很多券商与投研机构认为：仿制药市场的游戏规则是规模主导的。但其实在仿制药行业，规模并不占太大优势，药厂越大，反而负担越重，在全球各地的诸多设施和人员，很难适应变化中的仿制药市场和竞争格局。


而且，随着FDA对仿制药的审批速度突飞猛进，美国的仿制药价格急转直下，相比原研药在专利到期后会面临专利滑坡的情况，其实仿制药领域的竞争更激烈，这进一步逼迫仿制药企通过并购来扩大规模优势。


2

没有定价权薄利多销



仿制药的市场运营策略与原研药企业不同，一个是薄利多销，拓展更广泛的市场，追求的是广度，原研药则是通过专利带来的溢价实现高利润。


因此，仿制药没有持续定价权，企业价值空间受限。仿制药不享受专利药的市场溢价，其利润率相对专利药小很多，在完全商品化的市场里，公司体量决定了自身所处的食物链等级。


这几年仿制药企业整个行业，业绩下滑，利润摊薄，许多品种由于批号太多，价格太低，生产就亏。


虽然是仿制药厂，TEVA的主要利润却来源于创新药，2016年其创新药收入达42.3亿美元，远超其仿制药业务。


TEVA的自主品牌产品多发性硬化症（MS）药物Copaxone曾经给公司带来20-30多亿美元的年销售和三分之一的利润贡献，但随着该产品在欧洲市场失去专利保护，销售业绩和利润贡献下滑厉害，这预示着Teva将失去一大笔专利的溢价，严重影响了TEVA的业绩和股票。


仿制药行业的运行规律就是这样，仿制药大厂除了TEVA，山德士、迈兰都面临一样的处境。反而是特色药，注射液，首仿药，难仿制的品种等比较有优势。


反观，中国仿制药的局面，仿制药企经历了大幅扩张后，也要开始走下坡路了。和TEVA一样，如果没有创新药，会严重影响该药企的整个市场和业绩，甚至整个药企坐以待毙。


首当其冲的是国内仿制药龙头药企，如扬子江药业，虽然扬子江的马来酸依那普利片和盐酸右美托咪定注射液在两轮带量采购中都中标，但在整个超过五百亿的销售额里微不足道，大批产品都是仿制药和一些中药，重磅品种中几乎没有创新药。


而且明年其他企业，诸如恒瑞等药企肯定会入局竞争，集采价格肯定要大幅下降，市场占有率也要重新评估。


其次受影响的是是国内大批中小仿制药企，在残酷的淘汰赛中将无比艰难。即便市场集中到几家，至大不济也不可能超过TEVA，迈兰与山德士，他们都在苦苦挣扎！


再就是所谓中药创新、高价辅助用药之类，根本经不起长期历史检验，不但收智商税，还消耗全国的医保，这个细分药类的药企将被重塑改造或者被迫转型，否则没有机会。


中国有一个股神林园，近几年不止一次说过，中国高血压与糖尿病等慢病患者众多，要买入相关企业产品，因为老百姓会一直吃药，看起来跟巴菲特重伤的逻辑一样，其实这里有一个核心问题，的确吃药的人会越来越多，但是药价并不会维持不变！


无论中外，随着监管层逐步放开审批与鼓励充分竞争，这些企业已经基本上失去了定价权，曾经TEVA很多品种已经垄断，就是国内很多分析师认为的最终理想状态，然后他大幅提价，最后被监管层重罚！


国内很多人认为只要最后胜出，就能垄断提价，那是他们想多了！仿制药行业最终只能是整个行业成本上升后的被动提价，变成了一个苦活！因为他跟自由市场定价的很多商品不同，还要接受管制！


全面卖出仿制药企和只有一个所谓创新药并且多年卖得惨不忍睹的药企，因为即便胜出如TEVA，也是一样！

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